剛進(jìn)入2006年，在發(fā)改委舉行的座談會(huì)上，與會(huì)多數(shù)專家認(rèn)為，由于中國(guó)有巨大的市場(chǎng)、廉價(jià)的成本、寬松的政策，在今后一段時(shí)間內(nèi)，F(xiàn)DI(直接投資)的構(gòu)成中，并購(gòu)比重將呈上升趨勢(shì)。

    官方提供的數(shù)據(jù)是，在2004財(cái)年，中國(guó)合同利用外資金額1534.79億美元，同比增長(zhǎng)33.38%；實(shí)際使用外資金額606.30億美元，同比增長(zhǎng)13.32%。其中，外資并購(gòu)額為240億美元，同比增長(zhǎng)近70%。

    外資并購(gòu)浪潮似乎剛剛展開，與會(huì)專家預(yù)測(cè)，在“十一五”、“十二五”時(shí)期，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，外資并購(gòu)法規(guī)的不斷完善，以及并購(gòu)環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化，中國(guó)正迎來(lái)跨國(guó)并購(gòu)高潮。

    盡管民間與學(xué)界爭(zhēng)論頗多，但對(duì)于外資并購(gòu)中國(guó)企業(yè)的底線等敏感問題，政府始終沒有正面回應(yīng)爭(zhēng)論。

    一、外資并購(gòu)的“斬首”策略

    如同美國(guó)在20世紀(jì)90年代那樣，中國(guó)有望成為亞洲，乃至世界最大的外資并購(gòu)市場(chǎng)。

    據(jù)了解，一些跨國(guó)公司或基金在華并購(gòu)的基本要求是三個(gè)“必須”：必須絕對(duì)控股、必須是行業(yè)龍頭企業(yè)、預(yù)期收益必須超過15%。這一策略被稱為外資并購(gòu)的“斬首”策略。

    這種高要求一方面體現(xiàn)了外資在中國(guó)并購(gòu)的“進(jìn)攻性”，更重要的是反映了外資對(duì)當(dāng)前中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的形勢(shì)判斷：這是一個(gè)剛剛涌現(xiàn)的冒險(xiǎn)樂園，到處充滿了便宜的收購(gòu)對(duì)象！

    對(duì)于相當(dāng)一批外資來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在是收購(gòu)中國(guó)企業(yè)的最好時(shí)機(jī)，收購(gòu)價(jià)格正像中國(guó)的勞動(dòng)力一樣，與歐美市場(chǎng)相比十分廉價(jià)。在國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)、日化行業(yè)、膠卷行業(yè)、電池行業(yè)的并購(gòu)，外資都有經(jīng)典的并購(gòu)與出售案例。

    接受跨國(guó)公司并購(gòu)?fù)顿Y的中國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)，從大型案例來(lái)看多數(shù)是國(guó)有或國(guó)有控股企業(yè)、外商投資企業(yè)，其中一部分是上市公司。但是從各地規(guī)模較小的并購(gòu)?fù)顿Y來(lái)看，被收購(gòu)企業(yè)的構(gòu)成具有明顯的多元化特點(diǎn)，其中針對(duì)民營(yíng)企業(yè)的并購(gòu)正在明顯增加。

    二、并購(gòu)集中在四大行業(yè)

    而從近年來(lái)的外資并購(gòu)大型案例來(lái)看，外資并購(gòu)中國(guó)企業(yè)主要集中在以下幾個(gè)領(lǐng)域：

    一是能源生產(chǎn)和供應(yīng)領(lǐng)域。從2003年開始，金屬冶煉、化工、機(jī)械設(shè)備等重化工業(yè)成為主要的高增長(zhǎng)領(lǐng)域，由此帶來(lái)電力需求的快速增長(zhǎng)，能源供需缺口迅速加大，國(guó)內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域的投資活動(dòng)重新進(jìn)入活躍期�？鐕�(guó)公司對(duì)電力領(lǐng)域的并購(gòu)也隨之展開。2004年，加拿大漢埔收購(gòu)東方勢(shì)電股份，香港明州并購(gòu)寧波科豐燃機(jī)熱電等。

    英國(guó)BP公司收購(gòu)廣東順德燃?xì)鈩t是外資進(jìn)入能源零售領(lǐng)域的另一類并購(gòu)案件。BP計(jì)劃利用該燃?xì)夤驹陧樀缕垦b液化氣零售市場(chǎng)中占有的較大份額，以順德為突破口，進(jìn)軍珠三角的液化氣市場(chǎng)。

    二是基礎(chǔ)材料工業(yè)領(lǐng)域的并購(gòu)。2003年-2004年期間，鋼鐵、化工原料等材料工業(yè)生產(chǎn)能力難以適應(yīng)市場(chǎng)需求迅速擴(kuò)大的需要，造成相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲。國(guó)內(nèi)外投資者看好其中的巨大利潤(rùn)空間和市場(chǎng)潛力。為了盡快從高速增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求中分享到更多的利益，回避新建投資可能受到宏觀調(diào)控政策制約的不利影響，跨國(guó)公司主要采取了對(duì)現(xiàn)有企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的投資方式。其中影響最大的是世界排名第一的米塔爾鋼鐵以3.17億美元收購(gòu)華菱管線股權(quán)，還有美國(guó)UNIFI INC重組廣東開平滌綸公司。

    特別要提及的是，目前上述行業(yè)雖已步入增長(zhǎng)低迷期，但外資并購(gòu)風(fēng)頭卻不減。

    2005年11月10日，世界水泥業(yè)老大拉法基瑞安水泥宣布，將以3800萬(wàn)美元的價(jià)格購(gòu)入四川雙馬投資集團(tuán)100%的股份。協(xié)議約定，拉法基瑞安將總投資約1.6億美元用于雙馬集團(tuán)所承擔(dān)的債務(wù)和改善生產(chǎn)設(shè)施。

    雙馬集團(tuán)資產(chǎn)總額達(dá)13億元，擁有控股子公司15個(gè)。目前經(jīng)營(yíng)虧損。

    根據(jù)計(jì)劃，收購(gòu)雙馬投資集團(tuán)后，拉法基瑞安將在四川綿陽(yáng)新建日產(chǎn)5000噸的水泥生產(chǎn)線。目前拉法基在四川已具備230萬(wàn)噸的年產(chǎn)能，吃下雙馬后，其在中國(guó)的“體量”將增至年產(chǎn)量2100萬(wàn)噸。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，這是一筆非常合算的買賣。

    三是具有巨大市場(chǎng)規(guī)模和長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的消費(fèi)品生產(chǎn)領(lǐng)域。2004年-2005年期間，僅啤酒行業(yè)，就經(jīng)歷了世界最大啤酒企業(yè)AB收購(gòu)哈爾濱啤酒、蘇格蘭紐卡斯收購(gòu)重慶啤酒、荷蘭喜力參股粵海啤酒等大型并購(gòu)案例。

    有數(shù)據(jù)顯示，歐美國(guó)家近年啤酒消費(fèi)市場(chǎng)正在逐步萎縮，但是中國(guó)市場(chǎng)卻正在以每年超過30%的速度成長(zhǎng)。于是，國(guó)際啤酒巨頭紛紛看中了中國(guó)這個(gè)世界上潛力最大的啤酒市場(chǎng)。英博自然不能例外。有消息稱，今年英博在韓國(guó)市場(chǎng)的占有率下降了5.4%，因此中國(guó)市場(chǎng)的地位顯得更加重要。

    四是新技術(shù)服務(wù)和正在逐步兌現(xiàn)“入世”承諾走向開放的商業(yè)、金融服務(wù)業(yè)領(lǐng)域。不論從并購(gòu)數(shù)量上，還是從交易額上看，外資在服務(wù)領(lǐng)域的并購(gòu)，都超過同期在制造業(yè)領(lǐng)域的并購(gòu)。